Bonos
Estrategias fundamentales para invertir en bonos
Existen varias técnicas que como inversionista puede tomar en cuenta para lograr sus objetivos y cumplir sus metas.
La diversificación
del portafolio:
Escalando
Barbell
Bond Swap
Bonos
Tipos de bonos
Existen diversos tipos de bonos. Estos se pueden diferenciar:
a. en función del emisor
b. en función de la estructura
c. en función del mercado donde fueron colocados
Bonos
a.En función de quién es su emisor:
Los bonos emitidos por el gobierno nacional
Los bonos emitidos por las provincias o bonos provinciales
Los bonos emitidos por entidades financieras
b. En función a su estructura:
Bonos a tasa fija
Bonos con tasa variable (floating rate)
Bonos cupón cero
Bonos con opciones incorporadas
Bonos rescatables (“ callable")
Bonos con opción de venta ("put option")
Bonos canjeables
Bonos convertibles
Bonos convertibles: bonos con warrants
Bonos con garantías
Bonos
c. Por último, los bonos se diferencian en función del lugar donde los bonos fueron vendidos:
Mercado internacional
Bonos bolsa
Bonos matador
Bonos Samurai
Bonos titulizados
Bonos Basura
Bonos Yankees
Bonos
CARACTERÍSTICAS GENERALES DE LOS BONOS
Características de conversión
Opción de compra
La opción de compra se incluye en casi todas las emisiones de bonos, esta da al emisor la oportunidad de amortizar los bonos a un precio establecido de su vencimiento.
Cupones de compra:
Un cupón de compra es un certificado que da a su tenedor el derecho a comprar cierto número de acciones comunes a un precio estipulado.
Bonos
EJEMPLO1:
(Bonos con garantía tipo Brady)
El monto mínimo nominal de inversión es de US$250.000,00. Sin embargo, como los bonos se negocian en porcentajes, el monto real de su inversión es inferior al mencionado.
Existen varios tipos de Bonos Brady siendo los más importantes: PAR, DCB, FLIRBS, CDB, Globals.
El "settlement date " es de t+3, es decir, el pago de la operación será tres días hábiles después de haber sido pactada.
Terminología
1. Settlement date : es la fecha en que el dinero y el título cambian de manos. La operación se pacta un cierto día y luego se esperan 3 días para ejecutar finalmente la transacción mientras las partes involucradas colocan las instrucciones en sus cuentas correspondientes.
2. Valor Nominal :el valor al que el instrumento fue suscrito. Los bonos son negociados en porcentaje por lo que el comprador sólo pagará esa proporción, más los intereses acumulados del cupón.
VALOR NOMINAL DE UN BONO
Este término se refiere a la denominación del bono, es usualmente una denominación par que comienza por $100, siendo el más común el bono de $1.000. El valor nominal es importante por dos razones:
1. Representa la suma total que deberá pagarse al tenedor del bono a la fecha del vencimiento de éste.
2. Los intereses, que se pagan periódicamente, previos a la fecha del vencimiento del bono, se determinan multiplicando dicho valor nominal por la tasa de interés del bono por periodo como se muestra a continuación:
EJEMPLO2:
Una fábrica de camisas que está planeando una expansión, emite bonos de $1.000 a 4% para financiar el proyecto. Los bonos vencerán en 20 años con intereses pagados semestralmente. El señor Ramírez, compró un bono a través de su agente de bolsa por $800. ¿A qué pagos tiene derecho el señor Ramírez?
Solución
En este ejemplo el valor nominal del bono es de $1.000. Por consiguiente el señor Ramírez recibirá sus $1.000 a la fecha de vencimiento de los bonos, es decir dentro de 20 años. Además, el señor Ramírez recibirá semestralmente los intereses que la compañía prometió pagar cuando emitió los bonos.
PARA CÁLCULAR DEL VALOR PRESENTE DE LOS BONOS
Bonos
Calcular el interés que se pagará por periodo (I), utilizando el valor nominal (V), la tasa de interés del bono, (b) y el número de periodos de interés por año (c), por medio de:
Dibujar el diagrama de flujo de lo que produzcan los bonos para incluir el interés y el valor nominal.
V= $1000, b = 0.04, C = 2 I = Vb / C
(Gp:) Semestres
(Gp:) 1 2 3 4 36 37 39 40
(Gp:) 0
(Gp:) P = ?
(Gp:) $ 1000
(Gp:) 800
(Gp:) 20
Los intereses cada 6 meses se calculan de la siguiente forma:
El diagrama de flujo de caja queda de la siguiente forma
Bonos
Para determinar la tasa de retorno deseada por el inversionista por periodo, cuando el periodo de interés de los bonos y el periodo de capitalización del inversionista no son iguales, es necesario utilizar la fórmula de la tasa de interés efectivo para hallar la tasa de interés adecuada por período.
Luego sumar los valores presentes de todos los flujos de caja.
EJEMPLO3:
El señor Pérez quiere ganar 8% de interés nominal capitalizable semestralmente, de una inversión en bonos. ¿Cuánto estaría dispuesto a pagar hoy por un bono de $10.000 a 6 % cuyo vencimiento tendrá lugar en 15 años y que pague intereses semestralmente
Solución
Como el interés es pagadero semestralmente, el señor Pérez recibirá el siguiente pago de interés:
El diagrama de flujo de caja queda de la siguiente forma
(Gp:) Semestres
(Gp:) 1 2 3 4 27 28 29 30
(Gp:) 0
(Gp:) P = ?
(Gp:) $ 1000
(Gp:) 300
El diagrama de flujo de caja para esta inversión nos permite escribir una relación de valor presente para calcular el valor del bono hoy, utilizando una tasa de interés del 4% semestral el mismo período de interés que el bono.
Así el señor Pérez puede comprar el bono por $8270,60 y recibirá una tasa de retorno nominal de 8% anual sobre su inversión: Si el pagara más de $8270,60 por el bono, la tasa de retorno sería menor de 8% y viceversa.
Como el quiere ganar el 8% anual capitalizable semestralmente, la tasa de interés por periodo de 6 meses es 8%/2 = 4%. La tasa de interés del bono se utiliza solamente para determinar la cantidad de interés que se pagará..
TASA DE RETORNO SOBRE LA INVERSIÓN EN BONOS
EJEMPLO 4:
El señor Ramírez pagó $800 por un bono de $1.000 a 4%, con vencimiento a los 20 años e intereses pagados semestralmente ¿Qué tasas anuales de interés nominal y efectivo recibe el señor Ramírez de su inversión, si la capitalización es semestral?
Solución
Los ingresos (VP) que recibirá el señor Ramírez de la compra del bono es el interés del bono cada 6 meses más su valor nominal dentro de 20 años. La ecuación para calcular la tasa de retorno utilizando el flujo de caja es mostrada a continuación:
(Gp:) Semestres
(Gp:) 1 2 3 4 36 37 39 40
(Gp:) 0
(Gp:) P = ?
(Gp:) $ 1000
(Gp:) 800
(Gp:) 20
Que puede resolverse para obtener i = 2,87% capitalizable semestralmente. La tasa de interés nominal es calculada como la tasa de interés por período multiplicada por el número de períodos, es decir :
i = 2,87% Interés efectivo
CONCLUSIONES
Sabemos que los bonos es un instrumento financiero emitido por entidades privadas o publicas con el único propósito de obtener capital de deuda.
Existe una diversidad de tipos de bonos con muchas denominaciones y programa de reembolsos como son los bonos brady son pagarés emitidos por los gobiernos en el marco de la refinanciación de la deuda externa de inicios de los '90.
Las emisiones típicas son el FRB (por Floating Rate Bond), el PAR, y el Discount. Son bonos cuyas tasas de rendimiento generalmente son aceptadas.
CONCLUSIONES
Estos bonos, le permiten a los países que los adquieren plantearse reducir la cantidad que debe al gobierno americano como la parte del programa de la estabilización económica mientras reduce la deuda global que repara los costos.
La limitación de tener un grado adecuado de cobertura de la deuda durante los primeros años de operación, requiere un peaje inicial más alto que el que se necesitaría para cumplir con el criterio de cualquier tasa de retorno de un 16 por ciento real sobre la inversión durante el plazo de vigencia de la concesión.
CONCLUSIONES
Como hemos podido observar la lógica explica porque en época de inflación creciente, los prestamista de dinero tienden a incrementar aun mas sus tasas de interés del mercado. Comúnmente en cada pago la gente tiende a pagar menos de la deuda en la que han incurrido, ya que utiliza cualquier exceso de dinero para comprar artículos adicionales.
Toda esta situación se debe al efecto en espiral de la inflación creciente. El rompimiento de dicho ciclo de lograr a nivel individual y es mucho mas difícil de alterar a nivel nacional. Si no existe el control debido puede generarse una económica hiperinflada. La hiperinflación implica valores de f (tasa de inflación) muy altos. El dinero disponible se gasta de inmediato debido a que los costos aumentan tan rápidamente que las mayores entrada de efectivo no puede compensar el hecho de que la moneda esta perdiendo valor, es decir; esto ocasiona un desastre financiero nacional durante periodos extendidos de costos hiperinflados
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